尼日利亚三大水泥巨头的应收账款正呈现显著分化，折射出各自在现金销售与信用销售模式上的不同选择。2025年截至9月末的财务数据显示，尽管水泥需求保持强劲，但越来越多交易通过赊销完成，赊销规模创下六年来新高。

整体来看，丹格特水泥、BUA水泥和拉法基非洲这三家企业的应收账款合计同比增长32%，达到652亿奈拉。与此同时，行业总收入在大约40%的增幅推动下达到4.79万亿奈拉，增长主要源于BUA水泥的市场扩张以及丹格特水泥的泛非业务布局。然而，收入规模扩大的背后，回款质量却出现明显差异。

从具体企业来看，行业龙头丹格特水泥的应收账款从上年同期的449亿奈拉增至542亿奈拉，拉法基非洲的应收账款更是从44亿奈拉翻倍至108亿奈拉。相比之下，BUA水泥将应收账款严格控制在了2.11亿奈拉的极低水平，显示出其对现金交易模式的明显偏好。

应收账款占营业收入的比率更能揭示企业销售回款的真实状况。丹格特水泥该比率从上年同期的1.73%微降至1.71%，拉法基非洲则由1.79%改善至1.41%，而BUA水泥仅为0.024%。这一指标直观地反映了赊销在总销售中的占比——比率越高，意味着现金回笼周期越长；比率越低，则代表现金转化能力越强，流动性更为稳健。

数据表明，尽管丹格特和拉法基在市场渗透率方面表现强劲，但其收入结构相对而言更依赖信用销售，账面营收并未完全转化为即期现金流，这可能对其营运资金构成潜在压力。BUA水泥极低的比率意味着其绝大部分收入以现金形式实现，赋予其更大的流动性灵活度。不过值得注意的是，BUA水泥2025年的现金余额从2024年的1851亿奈拉降至1548亿奈拉，说明即使信用风险敞口有限，其他运营或融资因素仍可能对现金储备造成影响。