一、施工表现不及预期，商混产量继续下滑

2024年一季度，受地方政府化债影响，部分区域基建项目资金到位率偏低，投资规模面临收缩压力，实际落地的工程量不及预期。房地产方面，终端消费意愿低迷，商品房销售量进一步减少，行业库存普遍维持高位水平，房企资金回款未见明显改善。在此背景下，房地产行业仍以消化存量项目为主，投资增长动能偏弱。

根据国家统计局公布的数据，2024年1-3月份基建（不含电力）投资累计增速为6.5%，相较于2023年同期下滑2.3个百分点。与此同时，全国房地产开发投资同比下滑9.5%，降幅较2023年同期扩大3.7个百分点。

图1：房地产投资降幅走阔，基建增速同比回落（%）

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）