综评：2025年上半年，中国建材实现营业收入832.8亿元，同比微降0.23%，与去年同期基本持平；归母净利润13.6亿元，大幅扭亏为盈。今年上半年，中国建材按照年度工作计划，紧抓“拓增量、优存量、抓变量、强质量”工作任务，高质量发展取得新进展。具体来看，基础建材板块大幅减亏，新材料业务营收、利润双增，工程技术服务营收稳步增长。

图1、2：2025年上半年中国建材营收、利润走势

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

基础建材回暖 减亏幅度较大

今年上半年，受国内基础设施投资放缓、房地产持续深降影响，水泥需求承压下行，水泥价格震荡走低。中国建材作为有责任、有担当的大型央企，为维护行业稳定做出了较大市场份额牺牲，上半年公司水泥熟料销量9777.9万吨，同比大降14.1%,降幅远超行业整体；水泥熟料产品平均售价249.8元/吨，同比上涨3.6%。尽管水泥产品销量大降，但得益于均价上行，叠加煤炭价格下跌，降本增效成效显著，水泥产品实现大幅减亏。

图3、4：2025年上半年水泥产品量降价升

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中国建材深入实施“水泥+”发展战略，混凝土和骨料业务是公司基础建材板块重要一环。受水泥行业整体下行影响，公司混凝土和骨料业务营业收入均出现一定幅度下降。上半年，混凝土销量3513.3万方，同比小幅下降0.2%，实现收入104.7亿元，同比下降4.4%；骨料销量6296.5万吨，下降2%，实现收入22.9亿元，下降3%。由于水泥产品、混凝土减亏，加之骨料业务盈利，上半年基础建材业务归母净利润减亏至-9.6亿元。

图5、6：上半年混凝土、骨料销量走势

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

新材料营利双增 工程技术服务稳健增长

中国建材积极统筹基础建材、新材料、工程技术服务三大业务板块，在持续做好基础建材业务的同时，加大力度开拓新材料和工程技术服务市场。今年上半年，新材料业务实现营业收入266.8亿元，同比增长14.2%，归母净利润19.8亿元，同比大增43.2%，新材料营收占比达到32%，首次超过水泥（31.8%），利润贡献度超过100%，成为公司最主要利润来源，特别是其中的玻璃纤维，量价齐升，成为新材料板块中的中坚力量。工程技术服务方面，2025年上半年营业收入173.6亿元，同比增长7.7%，营收占比提升至20.9%，归母净利润约7亿元，整体呈现稳步发展状态。

图7：中国建材主要业务营收及占比状况

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

财务指标好转 三费费率下降

新材料业务实现突破式发展，工程技术服务业务稳步向好，加之基础建材业务大幅扭亏，中国建材多项财务指标明显好转。主要利润指标方面，上半年综合毛利率19.19%，比去年同期提升3.31个百分点；净资产收益率实现转正，达到1.34%。公司持续优化财务结构，精简组织机构，财务费用、管理费用均出现下降，受益于此，上半年三费费率15.79%，较2024年同期下降1.28个百分点。

表1：2025年上半年中国建材主要财务指标

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

下半年展望：基础建材压力较大 非水泥业务持续向好

基础建材板块方面，下半年水泥需求延续下降趋势，产能严重过剩压力下，价格上涨空间有限，预计公司基础建材业务盈利下行压力较大；新材料和工程技术服务方面，公司在巩固国内市场的同时，继续加快国际市场开拓，玻璃纤维、风电叶片等产品销量维持向好态势，装备业务大力推进“两外”拓展。综上来看，下半年公司基础建材业务面临较大运行压力，新材料、工程技术服务延续向好态势，并将在一定程度上对冲基础建材下降带来的不利影响。（本文不构成投资建议）