12月1日,华新水泥公布,拟8.38亿美元(60.82亿人民币)收购豪瑞尼日利亚Caricement B.V及Davis Peak Holding Limited全部股权。豪瑞目前在尼日利亚拥有4家大型水泥工厂及6家混凝土工厂,业务覆盖尼日利亚全国市场,其中水泥产能1060万吨/年,混凝土产能40万方/年。尼日利亚水泥市场究竟有多大吸引力,值得华新一掷千金?
一、尼日利亚是打开西非水泥市场重要支点
华新水泥海外业务已成公司重要业务支柱,从华新过往在海外非洲布局来看,主要集中在非洲南部地区。尼日利亚地处西非东南部,尼日利亚地处西非东南部,南濒大西洋几内亚湾,北邻尼日尔,西接贝宁,东靠喀麦隆,东北隔乍得湖与乍得相望。尼日利亚自然资源丰富,土地肥沃,人口众多,市场潜力巨大,是一块充满商机的热土。本次收购有望打开华新海外西非水泥市场新格局。
图1:华新非洲市场布局
数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)
二、尼日利亚水泥发展潜力巨大
据商务部信息,尼日利亚制造业发展水平低,多数工业制品仍依赖进口,水泥也是其中之一。尼日利亚是非洲人口大国,人口持续增长,2013-2023年,尼日利亚人口以超2%的年增速向上增长,2024年7月商务部数据显示,尼日利亚人口2.27亿(2024年),且人口还在不断增长。尼日利亚政府近年来加大对基础设施投入,包括公路、铁路、桥梁和住房等项目,这些项目都需要大量的水泥作为建筑材料。随着人口的增长和城市化进程的加快,住宅和商业建筑的需求也在不断增加,进一步推动了尼日利亚水泥市场的发展。目前尼日利亚人均年水泥消费量约140公斤(预计2024年水泥产量3250万吨/年,2.27亿人),与目前中国和国际上的人均年水泥消费量水平差距较大,尼日利亚水泥发展潜力巨大。
图2:尼日利亚人口红利,年增速超2%
数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)
三、尼日利亚市场集中度高,有利于提升华新品牌价值
尼日利亚水泥市场比较集中,尼日利亚水泥市场仅三家水泥生产制造企业:丹格特尼日利亚股份公司(水泥产能3225万吨/年,产能占比50.2%)、BUA集团(2150万吨/年, 33.5%)和拉法基非洲水泥股份有限公司(1050万吨/年, 16.3%),三家水泥企业总计水泥产能6425万吨/年。华新本次收购的主要资产就是拉法基非洲水泥股份有限公司1050万吨/年的水泥产能。市场集中度高,可以更好地利用规模经济,降低成本,提高利润率。此外,水泥竞争对手少,企业之间控制定价的能力就会提升,主要企业可以在一定程度上控制市场价格,从而更好地控制市场竞争,消费者对品牌认可度也会提高,有利于华新水泥品牌进入西非其他国家。
表1: 尼日利亚三家主要水泥生产商产能
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四、标的公司盈利能力强,将为华新海外业绩带来新增长
据华新水泥公告,本次收购的标的公司,在2023年和2024年前9个月营业收入分别为4.52亿美元和2.91亿美元,净利润5697.1万美元和3634.6万美元,净利率为12.6%和12.5%,华新水泥三季报最新数据显示公司前9月净利率6.39%,尼日利亚公司盈利能力是华新公司盈利能力的2倍左右,将为华新海外业绩带来新的增长点。
表2: 标的公司财务数据(万美元)
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五、尼日利亚生产线并购后技术和管理提升潜力可观
华新此次并购标的中所包含的这四家水泥工厂,多条生产线建于2000年以前,这些生产线存在技术老化,管理落后问题,有很大的提升潜力。华新水泥在海外并购生产线方面拥有丰富经验,尤其在改建升级、节能减排、降耗降本、提质增效方面表现突出。2012年华新水泥并购接管柬埔寨工厂,由于设备老化、管理落后,华新接管时工厂已经陷入停工状态。华新接管柬埔寨工厂后,通过投产新的熟料生产线和生物质燃料处置生产线,利用稻壳、木屑、甘蔗渣等生物燃料,不仅挽救了柬埔寨工厂停产停工现状,还大幅降低了柬埔寨水泥工厂的生产成本(把稻壳转化为生产燃料,稻壳成本不到进口煤炭价格的一半)。华新收购赞比亚水泥工厂后,计划进行窑炉升级,其恩多拉工厂启动了一项耗资 2000 万美元的窑炉升级项目,该项目将使该工厂的水泥产能从每年50万吨翻至每年100万吨。2024年华新半年报显示,华新对非洲的并购工厂普遍进行了升级或新建,比如莫桑比克新建生产线、马拉维新建生产线、赞比亚生产线升级、南非生产线升级等。此次华新收购尼日利亚生产线,有望凭借其在海外生产线的改进升级和管理经验,推动华新尼日利亚水泥工厂再上新台阶。
表3:拉法基非洲水泥股份有限公司旗下4家水泥工厂
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