截至9月底，全国螺纹钢价格指数报收162.32点，环比上涨1.57%，与去年同期相比，价格跌幅为29.54%。

图1：国内螺纹钢和混凝土价格指数走势（点）

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一、螺纹钢供需情况

（一）前期检停生产线复产，供应恢复至年内偏高水平

随着前期检修和因限电停产的生产线逐步复工复产，9月钢铁企业整体开工率环比回升，但由于钢材利润仍然处于盈亏线附近，钢企大幅提产的积极性不高，限制了供应能力回升的高度。

截至9月底，国内247家钢厂高炉开工率为82.81%，环比上升2.67个百分点；国内电炉开工率为61.17%，环比上升7.35个百分点；全国螺纹钢轧线开工回升至75.70%，环比上升3.34个百分点。

图2：高炉、电炉以及螺纹钢轧线开工率（%）

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受开工率提升的影响，国内螺纹钢周产量回升至300万吨以上，达到年内高位水平，但相较于正常年份同期水平仍有差距。9月份，国内螺纹钢周均产量为304.19万吨，环比增加17.78%，同比降幅收窄至1.87%。

分地区来看，9月份华东地区供应明显增多，螺纹钢日均产量较8月份增加18.03%，而西南和华北地区产量环比增幅分别为8.70%和7.17%。其中，江苏螺纹钢日均产量环比增幅在19%以上，河北螺纹钢日均产量增长近12%。整体来看，各地螺纹钢产量均有所增加，华东以及西南地区短流程企业的供应增幅相对明显。

图3：历年全国螺纹钢周产量变化情况（万吨）

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（二）下游刚需稳中有升，库存降幅较为明显

9月份，国内气温普遍回落至适宜区间，施工条件明显改善。下游基建项目加快推进，施工量环比提升。然而，房地产行业景气度依然不足，新开工项目偏少，限制了螺纹钢需求的上升空间。因此，下游建设项目采购刚需整体小幅回升，与往年同期水平仍有差距。贸易方面，9月中上旬受国外加息预期影响，市场交易较为谨慎，维持周期性补货为主。9月下旬开始，随着加息预期落地，市场心态转好，叠加国庆节前备货需求，螺纹钢市场成交放量。从数据来看，9月螺纹钢周均表观需求量在317.97万吨左右，环比增加6.21%，同比降幅为7.79%。贸易方面，9月建材日均成交量在17.35万吨左右，环比增加12.67%，与去年同期相比增加0.29%。

图4：螺纹钢表观需求量以及日均成交情况（万吨）

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9月中上旬，螺纹钢供需均有所回升，市场整体处在紧平衡的状态，库存水平缓慢下降。至9月底，受节前备货需求影响，螺纹钢加速去库，国内螺纹钢总库存降至652.50万吨，环比减少9.55%，与去年同期相比减少33.59%。其中，钢铁企业螺纹钢库存降至197.12万吨，环比减少7.52%，同比降幅为29.38%；螺纹钢社会库存降至455.38万吨，环比减少10.40%，同比降幅为35.26%；

图5：国内螺纹钢库存变化情况（万吨）

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在螺纹钢库存走低，需求稳中有升的背景下，库销比继续维持在历年低位水平，行业库存压力相对偏低。截至9月底，螺纹钢库销比降至1.80周，环比下降28.85%，同比降幅为40.40%。

图6：历年全国螺纹钢库销比变化情况（周）

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二、螺纹钢价格行情回顾

9月份中上旬，国内天气条件好转，螺纹钢供需均有小幅改善，但受国外加息预期影响，市场交易情绪不佳，螺纹钢期现货价格走势窄幅震荡。9月下旬开始，随着加息预期落地，外部利空出尽，改善交易情绪，加之节前备货积极性较高，市场成交出现放量，故螺纹钢期现货价格逐步抬升。

从趋势上来看，9月国内螺纹钢价格震荡走高。受主力合约换月影响，基差相较于8月份明显走阔。截至9月底，国内螺纹钢现货均价为4212.71元/吨，环比上涨2.39%，同比跌幅为28.98%；国内螺纹钢期货主力合约收盘价为3799元/吨，环比上涨122元/吨，较去年同期下跌1907元/吨。

图3：国内螺纹钢市场期现货价格走势（元/吨）

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截至9月底，北京、上海和广州螺纹钢市场现货均价分别为4110元/吨、4040元/吨和4440元/吨。从区域间价差来看，北京价格反超上海，北京-上海市场螺纹钢价差由-30元/吨扩大至70元/吨；广东与上海之间的价差进一步拉大，上海-广州市场螺纹钢价差由-180元/吨扩大至-420元/吨。

图4：北上广螺纹钢市场现货价格走势（元/吨）

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从期限结构来看，螺纹钢期货05合约贴水01合约的幅度小幅加深，价差由月初的57元/吨扩大至102元/吨。不过，与往年同期相比，9月螺纹钢期货远月贴水的程度依然处在偏低水平。

图5：历年螺纹钢期货01-05合约价差（元/吨）

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从品种间价差来看，由于9月制造业PMI回升至荣枯线以上，热卷需求有所改善，卷螺价差逐渐回正，但整体仍处于历年偏低水平。截至9月底，主力合约卷螺差为42元/吨，环比上涨32元/吨。

图6：历年热卷-螺纹钢期货主力合约价差（元/吨）

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三、螺纹钢利润情况

9月份，随着钢铁生产线复工复产，原料采购需求增加，上游原材料价格趁势推涨，涨幅略高于钢材价格，钢企成本压力增大。因此，9月份螺纹钢平均利润环比有所收窄，整体处在盈亏线上下波动。

分工艺来看，长流程的利润表现要稍好于于短流程。9月，国内长流程钢厂和短流程钢厂螺纹钢平均生产成本分别为4025元/吨和4260元/吨，环比分别增加1.51%和0.54%。按全国螺纹钢现货均价计算，高炉钢厂螺纹钢月平均利润为96元/吨左右，环比减少193元/吨；电炉钢厂螺纹钢周均利润为-139元/吨左右，环比减少156元/吨。

图7：国内螺纹钢即期成本及利润情况（元/吨）

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四、市场行情展望

宏观层面，近期国内购房优惠政策频出，预计将推动地产销售小幅回暖，但短期内难以扭转施工颓势。另外，国内即将迎来二十大，市场对政策关注度较高，或将加大钢材行情波动幅度。

供应方面，目前螺纹钢产量处于年内偏高水平，高炉产能利用率接近满产，提升空间不大。短流程企业由于普遍亏损，生产积极性不高，加之受到废钢供应限制，同样难以提升产能利用率。短期内螺纹钢供应端大概率维持弱稳运行，后续采暖季供应或将有所下滑。

需求方面，国庆节后北方局部进入赶工阶段，基建项目施工量预计出现小幅提升。然而，短期内房地产行业资金紧张的情况难以得到缓解，“保交楼”拉动的施工量有限，新建和续建的项目量偏少仍将拖累螺纹钢需求。因此，10月份螺纹钢市场仍以周期性刚需补货为主，成交量预计维持在当前水平。

整体来看，10月份螺纹钢市场供需两端均处在相对平稳的阶段，库存将维持偏低位置，加之目前钢企利润不足，成本端支撑仍然较强，预计螺纹钢期现货价格走势以区间震荡为主，成交重心环比小幅抬升。