尼日利亚水泥行业预计在2026财年保持强劲增长

尼日利亚水泥行业预计在2026财年延续其强劲表现。这一乐观前景主要得益于政府持续加码的基础设施支出、向混凝土道路建设的政策转变，以及过去两年维持在高位的价格水平，这些因素共同巩固了运营商的利润空间。分析师认为，尽管私人领域需求仍然疲软，但这些动力将支撑行业基本面保持稳固。

政府基建项目成为核心驱动力

拉各斯的研究机构CardinalStone指出，政府推动的基础设施建设是2026年水泥消费的最大催化剂。联邦政府在2025年预算中为基础设施编列了7.5万亿奈拉，较2024年的4.5万亿奈拉大幅增加，显示出弥补基础设施缺口的决心。此外，政府已从德意志银行获得7.47亿美元贷款，用于拉各斯-卡拉巴尔沿海高速公路的第一阶段工程，这凸显了其加速大型项目的决心。拉各斯-卡拉巴尔沿海公路和索科托-巴达格里超级高速公路等大型项目，预计将为2026年的水泥需求提供重要锚点。

政策转向混凝土道路带来结构性利好

在多年受洪水影响的走廊上沥青路面屡屡失败后，政策向混凝土道路的转变被视为另一个重要驱动因素。CardinalStone分析称，混凝土道路政策对水泥行业是一个结构性的胜利，它能以沥青项目无法比拟的方式提振需求。除了道路，住房领域也正成为主要的需求中心。面对尼日利亚估计高达2800万套的住房缺口，政府正在推行以公私合营模式为主导的大型住房计划和创新融资方案，这些举措正在为水泥生产商创造一个稳定的、跨年度的需求管道。

私人需求疲软与区域出口机遇并存

然而，私人领域的需求仍然低迷。高通胀、弱购买力和昂贵的抵押贷款拖慢了建筑活动，特别是在拉各斯和哈科特港等城市，许多开发商已推迟或缩减项目。但分析师预期，一旦通胀降温且货币进一步稳定，私人建筑活动将开始复苏。同时，尼日利亚作为区域水泥枢纽的角色正在加强。在非洲大陆自由贸易区框架下，生产商（尤其是丹格特水泥）持续向西非和中非出口熟料和水泥。正在进行的走廊升级和港口开发（包括巴卡西深水港）预计将降低物流成本并拓宽出口路线。

行业盈利能力显著增强，未来价格增速或放缓

持续的价格顺风帮助水泥公司应对了成本压力。平均每吨收入在2024财年飙升56.4%后，于2025年前九个月同比再次上涨34.7%，达到161,459奈拉。各地区零售价格维持在每50公斤袋8500至10000奈拉之间。从丹格特水泥、BUA水泥和拉法基非洲这三家主要公司的九个月财务报表来看，其税后利润总和从去年同期的3860亿奈拉大幅上升至1.2万亿奈拉，这主要归因于各运营区域内的价格上涨。运营商还通过采用替代燃料、优化物流和去杠杆化努力，在通胀降温和奈拉趋稳的支持下提升了利润率。

随着通胀连续七个月下降，CardinalStone的分析师预计，由于生产商在未来几年新增产能投产前将优先考虑市场份额，2026年价格涨幅将显著放缓，甚至可能出现回落。