ICRA认为，由于2025财年一季度大选期间建筑活动放缓以及二季度强季风降雨影响了印度水泥产量的增长，慢于预期，已将其对2025财年水泥产量同比增长预测从2024年7月发布的7-8%小幅修正至4-5%，达4.45-4.5亿吨。（印度的财政年度为4月1日至次年3月31日）。

图1：ICRA预测印度2025财年水泥产量增长4-5%至4.45-4.5亿吨

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

尽管下调水泥产量增速，但ICRA认为2025财年下半年印度水泥需求仍比较乐观。2025财年上半年，印度水泥产量小幅增长2%至2.12亿吨。随着季风降雨情况减少，农业现金流可能改善，推动下半年农村消费，带动农村住房部门水泥需求增长。此外，印度政府2025财年上半年的基础设施支出为4.0万亿卢比，2025财年全年修订的预算估计为11.1万亿卢比，2025财年下半年的资本支出空间足够，为基础设施增长提供更大动力，可能会刺激建筑活动以及水泥相关行业。

ICRA预计印度水泥企业的利润将在2025财年三季度开始出现回暖。这得益于基础设施资本支出增加和建筑活动好转所致，可能推动水泥产量和价格同时上涨，且投入成本相对稳定（电力和燃料）（煤炭和石油成本在2025财年上半年分别同比下降38%和13%）。

另外，ICRA估计，2025财年和2026财年，印度水泥和熟料产能将增加7000-7500万吨/年。其中2025财年将增加3300-3500万吨/年（2024财年增加3200万吨/年），2026财年将增加3700-3900万吨/年。预计东部和南部地区仍将引领扩张，合计新增年产能3800-4000万吨，占印度全国一半左右。2025财年的产能利用率将在扩大后保持70%的水平（2024财年产能利用率70%）。